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折叠屏风口袭来哪只猪能飞的更远?

作者:和记娱乐时间:2020-01-10 02:07

  发布首款折叠屏手机,命名为Galaxy Fold,配有4.6英寸外置小屏和7.3英寸内置可折叠大屏,折叠起来就是一部常规的手机,打开来就是一台平板电脑,并可以像书本一样自由对折。

  在功能上,Galaxy Fold可以在一个屏幕上显示最多三个APP,同时三个APP之间可以无缝切换,非常酷炫。

  三星并不孤独,2月25日的巴塞罗那2019MWC大会,华为和OPPO两家国产手机大厂,也同步发布了各自的折叠屏手机。

  尤其是华为,Mate X手机的折叠屏展开后将达到8英寸,比三星更大,折叠后的厚度仅有11mm,比三星的17mm要更轻薄;

  另外,华为Mate X将搭载5G通信功能,兼容从2G到5G的所有通信技术,技术的领先性让三星也不得不侧目。

  当然,华为Mate X的价格也要更贵,起始价2299欧元,约合人民币1.6万元。

  不管怎么说,自从智能手机诞生以来,这个行业的技术升级主线之一,就是屏幕的不断变大:

  今天,我们不过处于折叠屏概念从0到1的阶段,虽然很多概念股自春节以来股价暴走,鸡犬升天。

  折叠屏,不仅是一块屏幕的变化,更将是当下手机结构、生产流程、市场格局的一次剧烈重组。

  举例来说,在手机品牌商层面,过去由于我国供应链技术水平的落后,国产手机品牌在领先技术的应用上,总是晚国际品牌一步。

  ,这对于国产手机品牌在高端市场上与三星、苹果争夺市场份额,无疑有着重要意义。国产手机品牌的份额扩张,必然又将推动中游国产面板厂的蛋糕做大。

  烧钱如流水,但总是赚不到什么钱,主要的原因就是技术落后。不是重资产行业不能赚钱,

  和三星会告诉你重资产也有春天,但前提是,你得是这个行业的技术领先者,才能吃到丰厚的高端利润蛋糕。而这一次,经过多年的烧钱积累,京东方终于在行业黎明的前夜闯进了折叠屏阵营,成为能跟三星一掰手腕的强者。

  如此一来,除韩国品牌外,京东方很有可能拿到接下来几乎所有一二线手机品牌的折叠屏订单,成为这轮折叠屏需求周期的最大赢家。

  根据IHS Markit数据,2016-2017年三星占据了全球柔性面板产能的80%,处于绝对垄断地位。

  外,京东方已经规划了成都B7、绵阳B11、重庆B12和福州B15四条6代产线;

  已经规划了固安V2和合肥V3两条6代产线,华星光电已经规划了武汉T4一条6代产线,另外深天马A也在武汉规划了柔性OLED产线。这些生产线里,京东方的成都线已经处于运行中,其他的也会在2019-2020年之间陆续投产。

  按现有产线规划来看,随着国产面板企业的技术突破和产能扩张,到2020年三星的产能份额将会大幅下降至54%。

  除了京东方能抢到第二,韩国LG仍将盘踞第三的位置,剩下的维信诺、华星光电、深天马,将和

  等企业展开激烈的成本较量。别看眼下,面板厂的个股鸡犬升天,但作为一个同质化严重的产品,未来这个领域能赚到钱的企业不会超过三家,其中决胜的关键就是产能规模和良品率。

  也就是说,很可能最后活下来的国产面板厂里,就只有京东方,并且呈现一家独大的趋势。

  这个行业,由下游品牌商、中游面板组装、上游材料和设备商构成,从历史经验来看,炒作的顺序总是由下而上,一级接着一级。

  举个例子,过去新能源车行业爆发的时候,第一阶段是整车和电池组装企业涨,后来轮到中上游的材料企业涨,最后轮到上上游的设备和锂钴矿产企业涨。

  如今,折叠屏手机刚刚开卖,中游面板企业的股票就已经被嗅觉灵敏的资本押注,狠狠的涨了一波。

  ,七个板一个都不能少。而相对来说,涨的少,资本关注度还比较低的就是上游材料企业了。

  首先是从总需求的角度,采用了折叠屏之后,屏幕的面积是过去的两倍,意味着材料的需求量也翻了一倍;

  比如发光材料、FPC柔性电路板、驱动IC、偏光片等,都将在应用中取代原来的材料,带来爆发性机会。

  君临认为,折叠屏之所以叫折叠屏,关键就是“折叠”两个字,由折叠而改变的材料结构变化才是最关键的。

  传统的手机屏幕,无论基材还是盖板,主要用的都是玻璃,通过将化学发光材料涂在玻璃上,实现千变万化的图形和色彩。

  CPI膜拥有耐刮擦的能力,也拥有类似于玻璃的良好触感,轻薄、透明、耐高温、并且具有柔性折叠能力,将是折叠屏需求量最大的化学材料。

  ,是三星首款折叠屏手机的CPI膜认证供应商,但其目前也还没有大规模的成熟量产线。韩国的两家龙头企业,

  ,前者在2018年刚刚建成生产线年下半年才能落成。而在国内,同样有多家公司在争先布局,方兴未艾。

  是我国第一代膜界龙头,借着智能手机光学膜的风口迅速崛起,缔造了一个曾经市值千亿的新材料帝国。那么新纶科技,则是正在冉冉升起的第二代膜界龙头。

  早期的新纶,是做洁净室的防静电服、防尘手套等纺织品生意起家的,技术含量并不高。

  2013年开始,这家公司决定走高科技路线亿元,在常州建设了一个电子功能材料生产基地。

  别看产品简单,实际上这个行业当时能做的中国公司极少,对手都是美日韩的公司,比如美国的

  日本的三菱等,也因此毛利率很高,可以超过50%。到2017年,这块业务成功打入苹果供应链,也在国产手机品牌中获得了广泛应用,由此成为了新纶的主要业务支柱。

  截至2018年,苹果的胶带采购量中,来自新纶的占比已经有10%,无论是iPhone、MacBook、Watch,还是HomePod等产品,里面随处可见新纶的身影。

  随着更多品牌手机采用新纶的胶带,预计这块业务在2019-2020年之间,仍然可以保持 30%左右的增速。

  新能源车用的电池,有两种形态,一种是硬壳的,一种是软包的,软包的优点是设计灵活、重量轻、能量密度高,代表的是未来的趋势。

  自从2018年新版补贴政策发布之后,对电池能量密度提出了更高的要求,国内的主流厂家比如

  等就纷纷宣布要选择软包路线年国内软包动力电池装机量7.59GWh,同比增长了65.52%,成为了一个重要的行业风口。新纶是在2016年启动这个项目的,当年4月收购日本T&T锂电池铝塑膜软包业务,获得相关技术。

  ,T&T算是相对较小的,竞争不过只好低价甩卖。但在国内,形势就完全不一样了,新纶买回来的技术迅速抢占了国内市场,由于需求强烈,包括孚能科技、捷威动力、多氟多等国内电池厂的订单雪片般飞来。

  目前,新纶一期300万平米/月的生产线万平米/月产线月也将量产。按照公司规划,2019年日本工厂+常州工厂的总产能将超过3000万平方米,垄断国内市场超过70%的份额,有望成为全球铝塑膜业务的新龙头。

  随着下半年二期生产线的投产,和日本工厂的扩产,明年的总产能预计将提升至1亿平方米。

  总的来说,这块业务布局及时、技术含量高、竞争壁垒强、抓住了新能源车需求升级的风口,未来几年的成长确定性是很强的。

  举个例子,国内二线电池厂孚能科技刚刚跟新纶签订了一个800万平米的年采购协议。

  孚能科技前一阵子刚跟戴姆勒奔驰签订了一份140GWh的长期电池供货协议,全部是高端的软包电池订单,粗算一下,光这一单就将形成年均3000万㎡的铝塑膜需求。

  所以,站在风口上,国内又缺乏有竞争力的对手,新纶的铝塑膜业务完全处于供不应求的状态,是未来几年最有看点的业务之一。

  这个项目,前期重点是车载防爆膜,手机屏幕偏光片用的TAC/COP膜等;后期重点,就是折叠屏所用的CPI膜、PI浆料等新材料。

  话说这个项目也是采用技术引进路线,前期的光学膜是跟日本东山、平野等公司合作的,两条生产线条生产线。

  从过去几年的业务拓展来看,新纶的选择眼光、新业务进入时机、节奏,都把握的非常好,由此带来了业绩一浪接着一浪的释放。

  苏州聚萃是由美国APS公司和江苏产业技术研究院的合资企业,在PI浆料的研发方面有比较深的技术积累。PI浆料目前有两种,一种是黄色PI,一种是透明PI,黄色PI主要用来做OLED液晶屏的基材,透明PI主要用来做折叠屏的盖板和触控材料。

  而苏州聚萃,则恰恰掌握了这两种技术,这也是新纶科技所看重的,通过和苏州聚萃的合作,并结合其已经掌握的纳米级精密涂布技术,将能够打造出国内竞争力最强的CPI膜业务。

  当然,这块业务也是处于刚刚开始的阶段,等实现利润的释放,最快也要明年了。

  跟新纶科技相比,鼎龙股份的业绩要逊色不少。据公司2019年1月26日发布业绩预告,预计2018年归属于上市公司股东的净利润约为2.86-3.20亿元,同比下降5%-15%。

  其实在新纶科技刚刚开始转型的前两年,其业绩也相当差,新业务的拓展从立项、投资、工厂建设、投产、开发客户,需要一个漫长的过程。

  即使不了解这个行业,我们也可以想象,随着手机、电脑、无纸化办公的发展,对纸质打印的需求不说下滑,至少也是缓慢停滞的。

  在这个传统的领域,技术门槛又不高,常年面临着价格战,毛利率只有24%,压力当然是非常大的。

  这正是鼎龙进行转型的原因,不过直到今天,鼎龙的打印耗材业务营收占比仍然接近90%,转型之路还很远。

  2015年全球CMP研磨材料市场达19.4亿美元,预计2020年增长到25亿美元,其中抛光垫的市场份额在三分之一左右。

  据公司自己的估计,该项目未来合计50万片的产能全部达产的线亿元。另一条新业务,就是我们今天要讲的PI材料了。

  目前,柔显科技的年产1000吨PI浆料工程正在建设中,预计建设期30个月,供货客户是深天马,比如厦门天马的5.5代线代线,目前都已经获得了合作验证。整体来说,就技术水平、项目规模、进展和客户质量等来说,强力新材比新纶科技都要弱一个档次。

  别听“时代新材”这名字很新潮,其实业务是挺传统的。他早期的主营业务是轨道交通和风电的减震件,这种东西确实是不可缺少的,但市场空间也不大,天花板有限,技术含量也不高,无非就是橡胶和塑料做成的各种产品罢了。

  驱动业绩变化的,其实主要是行业周期,比如前两年,风电行业弃风限电严重,高铁投资放缓,时代新材的业务就比较难看。

  到2018年下半年之后,高铁投资重启,风电行业也转暖,时代新材的业绩就明显回暖了。

  当然,时代新材也不想将自己局限在这一亩三分地上,于是围绕着由橡胶和塑料组成的减震降噪技术,开始了横向扩张。

  橡胶与塑料业务。德国采埃孚集团是著名的汽车零部件巨头,BOGE则是全球排名第三位的汽车减振零部件供应商,2012年的销售收入近6亿欧元。2012年的时候,时代新材的营收也不过37亿元,可以说,这是一笔蛇吞象式的大胆收购。

  利的方面,则是让时代新材一跃而成为了中国顶级的汽车减震技术提供商,能够在发展不错的中高端车市场收割份额。

  财报显示,时代新材在上海、株洲、无锡的三个汽车减震零部件工厂都已经建成投产,2017年就已经实现了1000万欧元的净利润,未来的成长性值得期待。时至今日,这块业务已经成了时代新材营收超过50%的顶梁柱。

  2013年的时候,公司投资 3.65 亿元建设了一条化学亚胺法 PI 膜生产线 吨的 PI 膜生产线顺利建成投产,并签订了首笔 8468 万元的销售合同。

  2013年就立项的项目,当然跟2019年才实现的折叠屏没有一毛子关系了。

  这种亚胺法生产工艺做出来的PI膜,主要是用在电力、轨道交通行业,跟OLED折叠屏所需要的CPI膜技术差异甚大。

  如果说,新纶科技是膜界高手,强力新材则是胶界大哥。这个“胶”,指的是光刻胶,十几年来,强力哥一直专注在光刻胶领域,不断升级打怪,向上游技术制高点攀登——这同样是一家值得关注的优质公司。

  我们都知道,光刻机很贵,一台就上亿元,光刻技术是电子制造行业最精密的技术,而光刻胶则是实现光刻技术不可缺少的关键材料。

  十几年前开始,强力哥从最低端的PCB板光刻胶引发剂入手,打造自己的王国。

  经过多年的发展,目前强力哥已经基本占领了这块市场的国内主要份额,也大量出口到日本,成为

  然后从2010年开始,强力哥进行第二轮升级。这轮的对象是技术更高的LCD面板光刻胶引发剂,当时恰逢2011年日本大地震,造成日本供应链的断货。

  强力哥抓住这次机会,迅速提升了相关产能,到2016年的时候,LCD光刻胶引发剂已经占到总营收的30%,也成了迅速崛起的国产面板企业,如京东方、深天马的主要供货商。

  近几年,我国面板产能扩张,能生产面板的企业有许多,但能够提供面板光刻胶引发剂的企业却极少,强力哥成了风口上主要的卖铲人之一。

  电签署了一份合作协议,共同成立常州强力昱镭光电材料公司,布局OLED发光材料。

  这是一次非常重要的合作,甚至决定了三年之后的今天,强力哥的投资价值。我们知道,折叠屏手机都是用OLED技术实现的,而OLED发光材料则是其中最关键的技术之一。

  昱镭光电是亚太地区重要的OLED面板材料供应商,掌握了多达上百项的专利,尤以OLED的磷发光材料最为知名。

  目前,这个项目已经在2017年9月投产,当年建置了6台升华机,1台蒸镀机,2018年再度扩产,成为强力新材业绩增量的重要来源。

  可以说,正是当年的合作,使得今天强力哥能够成为国内最顶级的OLED材料供应商之一,也是京东方的柔性屏得以成功量产的幕后功臣之一。

  据业界测算,随着OLED屏渗透率的提升和折叠屏的量产,全球 OLED面板出货面积将由 2017 年的 497 万平米增长到 2021 年的 1977万平米,年均复合增长率在 40%左右。

  而国内,OLED 面板的出货面积更将由个位数增长到 2021 年的 409 万平米,实现爆炸性的增长。

  对应的OLED 终端材料市场空间,也将有数十亿元的空间,而这块蛋糕,国内能做的公司目前依然稀缺,很大一部分都将被强力哥独享。

  这步踏稳了,目前强力哥正开始“三步走”战略的第三步:进军半导体光刻胶材料领域。

  我国的半导体产业正处于大发展阶段,产能扩张迅猛,形势跟早几年的面板产能扩张潮类似。

  不过,这些产能目前大多数正处于厂房建设、设备采购阶段,离大规模量产还需要一段时间,这也是为什么当下的半导体产业仍处于主题投资阶段的原因。

  但是没关系,产能既然已经在建设,量产就是时间的问题了,而半导体制造,当然少不了光刻机,以及背后的光刻胶材料。

  风口袭来的时候,鸡犬升天,有业绩的、没业绩的,甚至毫不搭界的公司也跟着沾边涨一轮。

  能飞的更远的,只有那些真正具有产品和技术竞争力的好公司,只有它们,才能跑完十倍股的赛道。

  这不是一个拍拍脑袋就能轻易做出的决定,因为除了基本面的机会分析,还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。

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